怡安2018年A股股权激励报告发布预告 | 上市一年热情高涨,业绩增长助推激励

怡安2018年A股股权激励报告发布预告 | 上市一年热情高涨,业绩增长助推激励

2018/08/03 by  怡安翰威特


1. 员工覆盖率近年保持稳定,创业板公司激励范围最广

近年来,A股上市公司股权激励计划的员工覆盖率中位值始终保持在8%上下。从分布来看,2017年股权激励员工覆盖率在0-5%的计划最多,占35.4%;覆盖率在5%-10%的计划次之,占20.5%。可见,大部分上市公司仍选择将激励对象锁定在公司前10%的核心人员。


从上市板块来看:创业板公司的员工覆盖率中位值达13.4%,显著超出市场整体水平。从分布来看,超过三分之一的创业板公司员工覆盖率达到20%以上。另外,2017年不同上市板块公司股权激励授予人数中位值均在120人左右,可见相较于员工规模更大的中小板与主板而言,创业板公司实施股权激励会纳入更广范围的员工。这一结果也与该板块的行业分布有关,2017年近50%推出计划的创业板公司来自计算机、通信等人才密集型行业,相较于传统行业,他们更加重视对核心技术与业务人员的激励。

2017年创业板与A股总体的股权激励计划员工覆盖率

2. 增发方式使用率近100%,少数限制性股票计划采取特殊折扣

定向增发是一直是A股长期激励最常用的股票来源,2017年的使用率达到98.1%,有7个限制性股票计划采用了二级市场回购的方式。且限制性股票计划中,采用增发方式的均定价为基准价格5折或以上,而采用二级市场回购方式的则出现了5折以下的情况,以苏泊尔为例:

苏泊尔:以每股1元向激励对象授予限制性股票

苏泊尔在公告中对该价格作出了如下解释:

  • 根据各激励对象薪酬综合考量确定,能够匹配各激励对象整体收入水平。

  • 不必支付过高的激励对价,保证激励计划的可实施性。

  • 公司的发展需要稳定的团队,较低的授予价格能够实现有效的激励。

这已不是苏泊尔第一次推出“赠股”形式的激励计划,此前在2012、2013两年,苏泊尔曾推出两次0元授予的限制性股票计划,这可能与苏泊尔本身的股东背景有一定关系:公司的第一大股东为法国SEB,持股比例达81%,而在欧美相对成熟的资本市场中,限制性股票往往是以免费的股份奖励形式授予。


但与此同时,极低的价格意味着非常高的成本。据公告,苏泊尔本次计划回购的资金总额为18,241万元,约占2017年归母净利润的14%。而公司披露的本次限制性股票总成本为9,166万元,仅为回购资金成本的50%左右。据公司独立财务顾问相关报告中披露,该成本是采用Black-Scholes模型(B-S模型)对限制性股票的公允价值进行测算得到的。该成本算法能够一定程度上减少激励成本对公司业绩的影响。

3. 公司推行股权激励计划与上市时点和业绩的关系

(1)七成推出股权激励计划的公司首次推出时点在上市三年以内
2006年证监会首次颁布《上市公司股权激励管理办法(试行)》,自此A股上市公司有了首个可依据的股权激励规范政策。对政策出台后上市并推行过股权激励计划的866家公司进行分析,发现70%的公司在上市三年以内首次推出激励计划。其中上市一年内推出计划公司数量最多,占到全样本的1/3。


从A股市场长期激励普及率较高的一些行业来看,计算机行平均在上市后1.6年推出股权激励方案。电子、机械、医药生物等行业平均在上市后2年左右年实施股权激励方案。

(2)业绩增长率较高的公司倾向于推出股权激励计划
对A股历史计划数量较多且具有代表性的计算机、医药生物、房地产、机械设备等行业进行分析,发现推行股权激励的公司,在公告计划前一年度的业绩表现明显高于所在行业总体水平,例如净利润增长率普遍比所在行业高2%以上,且房地产行业最为明显,净利润增长率较行业总体高4.3%。
 
推出股权激励计划的公司净利润增长率与所在行业的比较
 
*净利润增长率领先程度=推出股权激励计划公司净利润增长率中位值-所在行业净利润增长率中位值
 
从营业收入来看,也能够发现同样的规律,房地产和机械设备行业中推行股权激励的公司在计划前一年度营收增长率比同行业高7% -8%。

推出股权激励计划的公司营收增长率与所在行业的比较


*营收增长率领先程度=推出股权激励计划公司营收增长率中位值-所在行业营收增长率中位值
 
通常情况下,我们认为推行股权激励的公司对自身的业绩发展持乐观态度,且有着相对完善的公司治理架构。从分析的结果亦可得知,多数推行股权激励的公司本身在行业中的业绩增长表现已经处于领先的地位,相对较高的业绩增长率让公司对未来发展有了足够的信心。在这样的时点推行股权激励计划,体现了公司对业绩表现更上一层楼的期望。

4.   组合工具热度回升,差异化激励受到关注

2017年,共有40家公司采取了“限制性股票+期权”并用的组合工具,占全部推行计划公司的10.5%,较2015、2016年显著上升。观察组合工具覆盖人群的情况,30%的公司选择使用两种工具对同一群体进行激励,另外70%的公司选择针对不同群体使用差异化工具。在采用差异化激励的公司中,绝大部分选择用期权覆盖更广的范围,原因在于期权可以在一定程度上减轻激励对象的资金压力,相比授予时即要求出资的限制性股票,当激励范围覆盖到较低层级的员工时,激励对象接收程度较高,能够让计划更容易成功实施。



实施股权激励能否进一步刺激公司业绩增长?
激励对象能够从资本市场获得多少杠杆收益?
……
答案尽在怡安高管薪酬与长期激励年终结果分享会,期待您的参与!
 
关于更多A股股权激励信息和趋势,敬请期待怡安高管薪酬研究中心即将发布的《2018年A股上市公司股权激励报告》!
如有兴趣了解更多内容,请赶快联系我们吧!
 

2018年怡安翰威特高管薪酬研究中心报告产品

怡安翰威特

联系我们
怡安翰威特中国 Aon Hewitt China
上海