重磅首发,一文全景丨2020年国有上市公司股权激励实践总结

2020年实践结果显示,国有上市公司更青睐限制性股票作为激励工具,增发较回购更受欢迎,央企激励对象覆盖范围较地方国有企业更广,且上市国企大多会考虑纳入子公司员工作为激励对象,强化内部战略协同;此外,激励额度与公司规模紧密挂钩,授予价格体现市值管理导向,时间安排和业绩考核在遵循政策的基础上体现创新型、多样性与灵活性。

重磅首发,一文全景丨2020年国有上市公司股权激励实践总结

2021/04/08 by 

随着国企改革的不断深化,2020年《中央企业控股上市公司实施股权激励工作指引》出台,政策上的利好有利于提升国有上市公司开展股权激励的积极性。虽然有新冠疫情的影响,但国有企业股权激励计划数量不减反增,更表明股权激励已经成为国有上市公司优化公司治理、提升公司业绩的稳定手段。

怡安高管薪酬与公司治理咨询团队特此总结了2020年国有上市公司股权激励的诸多实践,以数据为基础,呈现国有上市公司在过去一年里的股权激励全景。

一.实施情况
2020年A股全年共公告了64个国有上市公司股权激励计划,较2019年的52个计划,显著增长23.10%。其中,中央国有企业共推出27个计划,地方国有企业推出37个计划。31家国企为首次推出股权激励计划,其余公司均在往年进行过实际授予。中国建筑为2020年公告的股权激励计划的企业中实施次数最多的国有上市企业,目前已有4期计划。

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二.激励工具
2020年的64个国有企业计划中,15个采用股票期权作为激励工具,其余49个采用限制性股票,2019年限制性股票使用率也高达65.38%。近两年在A股市场整体低迷的环境下,限制性股票由于定价上的优势,使用率明显高于股票期权。 
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三.股票来源
A股国有企业2020年推出的64个股权激励计划中,52个计划采用的都是增发的方式作为股票来源。2019年有43个计划采用增发的方式作为股票来源。整体而言,相较于二级市场回购,定向增发在成本和操作方面更具优势,因而绝大多数上市公司选用定向增发作为股票来源方式。
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四.激励对象
A股国有上市公司激励对象覆盖人数占比整体中位值为5.13%,其中中央国有企业相对于地方国有企业的激励覆盖范围更广。
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近两年A股国有企业股权激励计划中,激励对象包含子公司员工的计划占比均超过50%,说明大部分公司倾向在推行股权激励计划时纳入子公司员工,此举主要目的也在于提升企业的内部战略协同效应,共同提振公司业绩。
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五.激励额度
根据178号文,国有上市公司首次实施股权激励计划授予的股权数量原则上应控制在股本总额的1%以内,中小市值上市公司及科技创新型上市公司可以适当上浮首次实施股权激励计划授予的权益数量占股本总额的比例,原则上应当控制在3%以内。2020年首次推出股权激励计划的31家国有企业中,因多数企业首次授予量均在1%左右,故P25和P50均为1.00%;48.38%的企业(15家)首次激励额度大于1%,均控制在3%及以内;其中有9家市值大于100亿,反映出国资委在审批层面把控原则的同时也会结合国有上市公司的实际情况进行总量的判断。
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六.授予价格
178号文规定,激励对象个人出资购买限制性股票的价格不得低于公平市场价格的50%以及公司标的股票的单位面值,股票公平市场价格低于每股净资产的,限制性股票授予价格不应低于公平市场价格的 60%。2020年推出的49个国有企业限制性股票激励计划中,57.41%(28个)的计划采用公平市场价格的五折进行定价,40.81%(20个)的计划采用六折进行定价,2.05%(1个)的计划采用七折进行定价。国资委对于限制性股票定价的审批越来越体现定价折让与公司每股净资产挂钩的联动机制,体现市值管理导向。
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七.时间安排
根据最新政策178号文,国有上市企业每期授予的限制性股票和股票期权,原则上锁定(等待期)不得低于2年,解锁(行权期)不得低于3年,且采取匀速解锁(行权)的方式。2020年推出的所有激励计划锁定(等待期)大部分都为2年,只有2家等待期为3年。65.63%(42个)的计划采用3年匀速解锁(行权),32.81%(21个)的计划采用3年前高后低或前低后高的解锁模式,仅有一家公司的限制性股票计划分4年匀速归属。可见,企业解锁考核节奏在遵循政策的原则上,进行了大胆创新,国资委在审批时也给予了企业足够的灵活度。


八.业绩考核
178号文规定,股权激励计划无分期实施安排的,可以不设置权益授予环节的业绩考核条件。2020年计划的64个国有企业激励计划中,有32.81%的计划未设置授予考核。政策趋松背景下,企业紧跟政策趋势,授予端考核将逐步放开。

其中使用率较高的考核指标为净资产收益率(ROE)、净利润、营业收入,由于经济增加值(EVA)为国资委及部分央企集团对下属企业的考核要求之一,故而成为国有企业选择的热门考核指标。2020年,13个计划授予考核使用经济增加值,21个计划解锁考核使用经济增加值。

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85.94%的股权激励计划依照国资委的规定设置了3个解锁考核指标,仅有两家地方国有企业设置了2个解锁考核指标,可见地方国资在指标设置上灵活度更高。国有上市公司在股权激励业绩考核方面体现了一定的多样性和灵活性,但是整体而言都按照国资委的要求,既符合自身的企业特点也体现了与市场可比的激励导向,详见国有上市公司股权激励考核篇。

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2020年实践结果显示,国有上市公司更青睐限制性股票作为激励工具,增发较回购更受欢迎,央企激励对象覆盖范围较地方国有企业更广,且上市国企大多会考虑纳入子公司员工作为激励对象,强化内部战略协同;此外,激励额度与公司规模紧密挂钩,授予价格体现市值管理导向,时间安排和业绩考核在遵循政策的基础上体现创新型、多样性与灵活性。

怡安翰威特高管薪酬团队,专注研究企业高管激励及公司治理,为众多知名企业提供人力资源解决方案。团队基于A股市场股权激励公开披露情况,每月追踪A股上市公司激励动态,详解激励热点及趋势。
 

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