A股高管薪酬趋势分析 | 整体增长稳中有进,业绩与改革助推中小板与国企薪酬水平上升

2017年A股上市公司业绩稳步上升,而高管薪酬也显现出稳中有进的趋势,全部高管现金薪酬涨幅在8%左右。

A股高管薪酬趋势分析 | 整体增长稳中有进,业绩与改革助推中小板与国企薪酬水平上升

2018/08/29 by  怡安翰威特

内容摘要:

2017年A股上市公司业绩稳步上升,而高管薪酬也显现出稳中有进的趋势,全部高管现金薪酬涨幅在8%左右。中小板企业高管薪酬发力向主板靠近,而国有企业在市场化人才管理下的薪酬增幅显著高于非国有企业。同时,股权薪酬作为年度总薪酬(现金薪酬与股权薪酬之和)构成的重要部分,一如既往占50%以上,反映了实施股权激励对提升高管全面薪酬竞争力的作用。

本文就高管薪酬水平、结构及层级差异,为您逐层解析A股上市公司高管薪酬特征及趋势。

1.A股高管薪酬稳中有进,现金薪酬涨幅达8%

2017年,A股上市公司总裁级年度现金薪酬中位值如下表所示,全样本中位值接近65万,而聚焦规模领先且付薪市场化的企业群体(营业收入超过200亿以上的非国有企业),总裁现金薪酬中位值超过140万。

各职位高管薪酬增长率与历年相比略有上升,年度现金薪酬涨幅均在8%左右,董事长及副总裁级涨幅略低于其他职位。

2.成熟期显业绩优势,中小板薪酬发力靠近主板

A股中小企业板公司的高管薪酬水平逐渐与主板缩小差距,总裁级现金薪酬中位数近三年首次与主板持平,这与中小板企业的构成与业绩息息相关:

a)企业性质构成:主板企业将近半数为国有控股,而中小板中民营企业居多,付薪水平更市场化。

b)发展周期:近99%的中小板企业已经成立超过10年,28.9%的企业已在A股上市10年以上,已步入发展成熟期,例如海康威视、顺丰控股等公司已经成为所在行业龙头,付薪水平节节攀升。

c)业绩表现:2017年,中小板企业营收增长率中位值达到20.6%,高出主板企业中位值14.9%,整体业绩更佳。

另外,创业板企业高管现金薪酬水平与主板、中小板差距扩大,整体薪酬上涨幅度低于中小板企业。

3.钢铁行业涨薪幅度领跑A股,行业间差异显著

基于申万行业分类,非银金融和房地产行业高管现金薪酬水平依然领跑市场,各职位高管现金薪酬中位值水平在70~199万之间。以总裁级现金薪酬为例,该二类行业的总裁薪酬中位值均超百万。然而从年度现金薪酬增长率来看,钢铁、有色金属和房地产等业绩利好行业的增长率较为领先。

从下图可以看出,不同行业间营业收入增长率与薪酬涨幅呈现出相对一致的趋势。以钢铁行业为例,2017年伴随供给侧结构性改革,钢材库存持续大幅消化,钢价显著回升,钢铁行业业绩上涨;与此同时,钢铁行业的总裁级现金薪酬涨幅高达35.2%,领跑所有A股行业。反观非银金融行业,虽然总裁现金薪酬水平为全行业第一,但是在监管加严的政策背景下,行业增量业务受到冲击,资管规模扩张放缓,因而薪酬增长率仅为3.6%,处于A股市场最低。

4.国企改革助力薪酬增长,总裁涨薪率突破11%

根据实际控制人属性可将企业性质分为地方国有企业、中央国有企业、民营企业、外资控股和无实际控制人,各性质企业高管薪酬增长率如下表所示。其中国有企业(包括地方国有企业与中央国有企业)较高的涨幅引人关注:在市场化选聘扩大、建立职业经理人制度等改革措施的推动下,2017年国企总裁的薪酬增长率突破11%,而副总裁级的薪酬涨幅也高于其他企业。

5.现金与股权双管齐下,彰显市场化付薪理念

2017年,股权薪酬在A股上市公司的普及率达到16.9%,研究有股权薪酬的个人样本,发现总裁现金薪酬水平显著高于未支付股权薪酬的公司,且A股市场高管股权薪酬占总薪酬比例处于50%~65%之间,与以往趋势相近。其中较为特殊的是金融行业,由于在2008年金融危机后受到政策严格管控,近年来A股金融企业股权激励未有突破,高管总薪酬以现金为主,这也是行业内高管高薪现象普遍的原因之一。

 

国内支付股权薪酬的公司对于优秀人才的需求更为迫切,付薪理念也相对领先,体现市场化人才和薪酬管理,因此倾向通过授予较大力度的股权激励,实现核心人员的长期利益捆绑,持续激励管理层做大公司业绩,共享价值创造。

6.高管薪酬差异合理,副总裁现金薪酬多数达总裁的50%及以上

2017年度A股上市公司副总裁级年度现金薪酬占总裁级比例(后文称差异系数)中位值在75.5%左右,此差异度为通常意义上的合理范围。

A股市场近65%公司的副总裁/总裁现金薪酬差异系数位于50%到90%之间差异系数低于50%的企业仅占12.7%。总体来说,绝大部分企业差异系数分布较为均匀,体现市场上不同企业的高管薪酬策略具有较大的差异性。

*本文中所使用的薪酬数据来源为截至2018年4月30日A股上市公司所披露的年度报告

怡安翰威特

联系我们
怡安翰威特中国
上海